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大宅

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發表於 08-6-27 15:01 |只看該作者 |倒序瀏覽 |打印

建福集團（464）在今年初發出盈利警告，四個月後的上周，公司有二名高層雙雙離任。朋友問陳焱，這是否樹倒猢猻散的先兆？陳焱沒有水晶球，只能提供走江湖式的答案：可能是，也可能不是。不過，這家公司純利增幅動輒八成、十倍；卻又可以因投資外匯產品一次過輸掉幾近全年純利，此等表現不合陳焱胃口。　　建福集團從事風筒等髮具電器生產。截至2007年9月底，公司中期純利只有3200萬元，橫看豎看，都只是一家小型公司。一般而言，這類小型工業股不易吸引投資者青睞；不過，建福有一個特別的賣點：純利增幅驚人。　　截至2007年9月底的中期純利，增幅八成；而截至2007年3月底的全年純利，金額只有約4600萬元，但漲幅卻是十點二倍！幅度之大，實在令陳焱咋舌。　　或者是受惠於這些驚人的純利增幅數字，公司股價備受股民追捧，由2007年初的二角水平展開升勢，一直炒高至去年中高位八角左右。其後公司股價一直在六角水平徘徊。　　不過，建福截至2007年9月底的中期業務只有純利錄得巨額增長，期內公司的營業額不升反跌，降幅1.2％，只有2.62億元。　　陳焱一向信奉「穩定壓倒一切」，對於純利增幅太強勁的公司一向有所避忌，平穩發展、穩步上揚的公司才是陳焱的那杯茶。再細看建福的所謂對沖人民幣升值安排，竟然令公司一下子輸掉全年純利，這種交易的風險實在太高，其實已變成一場冒險的賭博遊戲，將公司帶到更高的風險水平。　　建福當時表示，「為減低其於年內有關人民幣升值的潛在外風險」，公司於2007年5月及9月與一間銀行訂立的若干結構性財務安排，但因美國利率急速大幅下跌，導致公司產生虧損。公司預期截至2008年3月底將錄得虧損最多約4500萬港元。　　一子錯，滿盤皆落索。與陳焱上月份文章所提及的大昌微綫（567）一樣，又一家香港的工業股在對沖人民幣升值一事上出師不利。對於建福來說，究竟公司是不知、不懂其簽下的結構性財務安排之風險？還是覺得不入虎穴、焉得虎子？這只有公司管理層才知曉。　　而上周，建福公布身兼公司執行董事、公司秘書及法定代表的陳國棟，與公司合資格會計師陳芷萍已雙雙請辭。這是樹倒猢猻散的先兆？還是正常的人事變遷？大家拭目以待。

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Eddie

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